社会融资规模增量数据出炉！社融和M2的区别到底在哪里？
发布时间：
2023-07-31
近期，央行公布了2月份社会融资规模增量的数据，增量1.19万亿元，前值6.17万亿元人民币；较上年同期减少5315亿元。接下来政信君来为大家解读一下，这个数据意味着什么？
近期，央行公布了2月份社会融资规模增量的数据，增量1.19万亿元，前值6.17万亿元人民币；较上年同期减少5315亿元。接下来政信君来为大家解读一下，这个数据意味着什么？
这里我们先来看看社会融资（后面称社融）的定义，社融我们可以理解为全社会的融资总额，包括股权融资和债务融资。股权融资主要是股市里的再融资和IPO。债务融资包括人民币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券、政府债券、股票等。
从上面的表格中我们可以清楚的发现，2月份的社融规模增量同比是在下降的，环比1月份的6.17万亿更是下降不少；具体内容上，对实体经济发放的贷款增量同比在减少，信托融资、委托贷款、未贴现银行承兑汇票则是负增长。而这意味着什么呢？
社会融资规模的增量变大，说明实体经济从金融机构融到的钱越多，利于社会生产，也自然会有更多热钱在社会流动，反之则代表社会生产增速相对萎缩，市场热钱变少。这个数据最好的情况是温和增长。若是增长过快，则市场容易虚胖，引发通胀；若是萎缩过大，则会导致社会生产的衰退。
这时候大家可能会产生疑惑了，社融似乎与我们上一期讲解过的M2非常相似，M2是社会现实购买力和潜在购买力的指标，反映了货币供应量。若是M2增长，则意味着央行放水，市场上热钱变多，资产价格会被推升；反之则代表市场上闹钱慌，容易引发通缩。
但是政信君要在这里告诉你们，这两个数据在本质上还是有着一些差异的。
第一，统计的角度不同。社会融资规模从金融机构资产方进行统计，代表了金融体系的资产方；而M2则从金融体系的负债方进行统计，代表金融体系的负债方。
第二，统计的范围不同。社会融资规模涉及存款类和非存款类金融机构在内的整个金融体系向实体经济提供的资金支持，除了金融机构的表内业务（如贷款），还包括金融机构的表外业务以及金融市场的债券、股票融资等；M2则是从存款性金融机构进行统计，主要包括实体经济部门在银行的存款以及非银金融机构在银行的存款。
第三，创造的渠道不同。发放未贴现的银行承兑汇票、资本市场的股票和债券等直接融资、信托贷款等都能增加社会融资规模，但不能派生M2；外汇占款、财政投放等能够派生M2，但不能增加社会融资规模；银行购买企业债、向实体经济发放贷款等既能增加社会融资规模，又能派生M2。
第四，指标的性质不同。社会融资规模兼具总量和结构两方面信息，而M2只是总量指标，不能体现内部结构。前者反映的是金融体系对实体经济的支持，而后者反映的是金融体系向社会提供的流动性情况，体现的是全社会的购买力水平。
由此可以看出M2和社融是镜子的两面，我们可以通过它们从不同角度观察整个社会的货币总量和融资情况。
智投政信点评：社融增速下滑，一部分原因在于春节的影响，我们将1-2月数据合并总量来看，社融1-2 月同比增加4500亿元，增量仍较为稳定。此外按照两会内容提及，接下来加大稳健的货币政策实施力度的方向较为明确，市场应该将以稳中向好的姿态运行。
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