1-4月数据下滑，城投债“路在何方”？
发布时间：
2023-07-31
城投债信仰一直是投资圈最大的信仰，因为近年来无论城投相关政策怎么样发生变化，但是城投债净融资始终为正。
城投债信仰一直是投资圈最大的信仰，因为近年来无论城投相关政策怎么样发生变化，但是城投债净融资始终为正。
2017-2018年，我国金融市场以“去杠杆、防风险”成为主旋律，城投相关政策开始收紧，2017年城投债净融资量大幅下滑，但仍然为正。
2019-2020年，我国为了刺激经济将防风险让位于稳增长，城投相关政策处于宽松周期，城投债发行及净融资持续增长，2020年城投债发行4.7万亿。
接下来2021年起城投审核政策开始不断收紧，但城投发行规模却是逆势而上。2021年城投债发行规模为5.8万亿，创出历史新高，相比此前的历史高点（2020年）高出1.2万亿，相比2019年则翻了一倍。
但是，截止至今年4月份，城投发行规模数据却开始出现了下滑。1-4月份的发行规模分别为6,988.57亿元、5,070.95亿元、6,186.67亿元、2.842.06亿元，合计为1.93万亿，相比上年同期下降11%。
看到这里，很多小伙伴是不是开始慌了，城投债信仰是不是破灭了呀？为什么以前政策这么不好也能上升，这次明明没什么却出现了下降的情况，
其实吧，政策是有延后性的。我们往上看，2021年交易所和银行间交易商协会参照财政部开始对区域以红橙黄绿的形式分档。财政部将债务风险分为红色（债务率大于等于300%）、橙色（债务率大于等于200%，小于300%）、黄色（债务率大于等于120%，小于200%）、绿色（债务率小于120%）四个等级，风险依次由高到低。
对于不同档位的发债主体，监管对其募集资金用途有不同的限制。比如红色档暂停发放批文、黄色档只能借新还旧、绿色档不受限制等。
我们可以从数据中发现，第一季度交易所城投债批文终止审核规模 1095.1 亿元，较 2021 年同比增长 139.1%。第一季度交易所和协会城投债注册成功的城投债批文规模 5512.1 亿元，较 2021年同比缩减 23.2%，反映一季度在2021年审核政策收紧的情况下，城投债批文稀缺现象明显。
这一现象意味着，今年城投债发行下降，是去年审核收紧的情况已反映到发行端。
然而看似一路走衰的背后，其实迎来了新的机遇。
4月18日，央行、外管局联合印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》。4月26日召开的中央财经委员会第十一次会议研究全面加强基础设施建设问题。5月6日中办、国办联合印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。
这一系列基建政策的出台将会使城投环境大为改善，因为基建投资政策都与城投融资紧密相关。两者相辅相成，城投债将迎来又一个春天。
智投政信点评：虽然城投债前景依然良好，但是那些被交易所终止发行的城投债筹资主体值得警惕。尤其是弱资质区县的城投平台，其发债压力和再融资难问题十分突出。所以在挑选城投产品之时，小伙伴仍需对产品资质多加了解。
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