【闲话债市系列之六】聚沙成塔，上海再融资债券启动！
发布时间：
2023-07-31
3月底，在疫情的冲击下，我国的东方明珠按下了暂停键。在这期间涌现了无数抗击疫情、共渡难关的人和事。自然，在这一背景下，我们的债券市场也仿佛进入了沉睡之中。
3月底，在疫情的冲击下，我国的东方明珠按下了暂停键。在这期间涌现了无数抗击疫情、共渡难关的人和事。自然，在这一背景下，我们的债券市场也仿佛进入了沉睡之中。
时间来到5月中旬，抗疫的胜利曙光已经开始浮现，而为了应对疫情之下低迷的债券市场。上海财政局拟于5月16日发行再融资债券654.8亿元，包括再融资专项债385亿元和再融资一般债269.8亿元，均用于偿还存量债务。
我们可以看到，上海市政府此次发行的再融资一般债券有两期，分别为5年期60亿元和7年期209.8亿元，合计269.8亿元。再融资专项债则有三期，分别为3年期143.6亿元、5年期100亿元和7年期141.4亿元，合计385亿元。这两期债券均为每年付息一次，到期一次还本。
这里有小伙伴可能会产生疑问了，上海发行再融资债券？这是什么？是一个新的品种嘛？一次性发行这么多是不是有什么风险？
这要从2015年说起了，当时为了刺激经济大规模发行了地方政府债券。然后2018年是第一个到期偿还的高峰期，到期规模超8000亿。有些地方政府一下子出现了偿还困难的现象。于是，再融资债券横空出世。
再融资债券由财政部在《2018年4月地方政府债券发行和债务余额情况》中首次披露，对其做出如下定义：再融资债券是发行募集资金用于偿还部分到期地方政府债券本金的债券，是财政部对于债务预算的分类管理方式。再融资债券即为“借新还旧”债券，是为偿还到期的一般债券和专项债券本金而发行的地方政府债券，不能直接用于项目建设。
2018-2021年共发行再融资债券68404亿元，且发行规模呈现逐年递增趋势。
数据显示，2018-2021年再融资接续比例分别为81%、86%、87%、87%，2022年地方政府债券到期规模为2.75万亿，如果按87%的接续比例计算，2022年再融资债券的发行额度预计约2.39万亿。
这654.8亿元看起来好像很多，其实放进再融资债券发行额度中并没有多少。
而且，据联合资信评估股份有限公司对上述再融资债券出具的评级报告显示，联合资信评估股份有限公司给予此次再融资债券AAA评级。
联合资信评估股份有限公司并表示上海市政府债务负担在全国处于较低水平，并已启动全域无隐性债务试点，整体债务风险可控。上海市政府债务规模持续增长，但整体债务负担在全国处于较低水平，政府债务余额显著低于债务限额。
此外，上海市财政局披露的文件显示，上海市政府性债务规模适中、风险总体可控。2021年底，按审计口径计算的全市债务率为47.1%，低于国际控制标准100%-120%的下限，也低于全国平均水平。
智投政信点评：此次上海发行再融资债券从本身的角度看其实就是正常发行再融资债券行为，只不过由于疫情才显得较为显眼。而且，从2021年上海市正式启动“全域无隐性债务”试点工作开始，上海已经成为国内首批启动隐性债务清零试点的城市。至于具体该做出什么样的选择，还是需要投资者自行甄别。
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