【闲话债市系列之八】热潮开启，城投债独领风骚
发布时间：
2023-07-31
5月26日，江苏大丰海港控股集团有限公司（下称“大丰海港”）披露了2022年度第二期短期融资券（22大丰海港CP002）的发行情况：实际发行规模5亿元，有效申购金额298.5亿元，有效申购倍数59.7倍，中标利率5%，创下近年来银行间交易商协会债券产品类型城投债申购历史新纪录。
5月26日，江苏大丰海港控股集团有限公司（下称“大丰海港”）披露了2022年度第二期短期融资券（22大丰海港CP002）的发行情况：实际发行规模5亿元，有效申购金额298.5亿元，有效申购倍数59.7倍，中标利率5%，创下近年来银行间交易商协会债券产品类型城投债申购历史新纪录。
这只城投债的发行可能算是这波债市热潮中最为猛烈的一把火。我们根据数据得知，5月份城投债共发行276只，发行金额共计2233亿元。其中，20只债券申购倍数均大于5倍。
但是在这个火爆的行情的背后却是供给端的萎靡，今年信用债的发行和净融资规模有所下降。2022年1-5月信用债发行规模为5万亿，相比去年同期下降2%。其中，城投债发行规模为2.1万亿，同比下降7%，净融资额同比减少1813亿元。值得注意的是，5月降幅尤为明显。
需求端火爆异常，发行端萎靡不振。我想有很多小伙伴会充满了疑问，造成这一切的原因的是什么呢？
首先是由于政策的收紧逐渐从审核端反馈到了发行端，在债务风险分级、坚决遏制存量、清理规范地方融资平台等政策引导下，再加上优质地区隐性债清零工作完成较好，其他地区或主动或被动的学习效仿。很多城投平台公司往往不能清楚的判断隐性债的范畴，只能通过以不发债来避免犯错。
此外4月之后城投债审批节奏依旧缓慢，不同发行场所城投发债历经反馈平均天数有所增加，DCM反馈时间为56.2天，前值49.8天，交易所反馈时间为67.8天，前值56.8天。审核的时间越长导致发债难度显著增加，极大的挫伤了地区城投平台的发债热情。
我们聊完发行端出现萎靡的原因，接下来再聊聊为何需求端如此的火爆。
目前正处于一个特殊的背景下。5月10日，中国人民银行国库局局长董化杰在留抵退税新闻发布会上表示，2022年以来央行已累计上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点，与其他货币政策操作相互配合，保持流动性合理充裕。2022年央行全年上缴利润将超1.1万亿元，资金将通过财政支出下沉基层、直达市场主体。
这些资金全面流入市场，而最近受疫情影响实体经济有效需求不足，资金只能堆积在金融市场。由于今年各类权益投资较为不景气，投资者更加趋于谨慎，会选择比较稳健的投资方式。而城投债做为当前是债券市场安全性较高的品种，配置需求显著增加。
最后就是投资者对于城投债的信仰，根源还是来自对于国家的信任。
智投政信点评：在城投债火爆的背后下其实分化趋势也较为明显，分化主要受到评级和区域分化的影响。一些优质地区以及平台往往出现“一债难求”的局面，而一些较为弱势的地区平台则通过更高的票息收益来吸引投资者进行投资。所以投资者在对城投债进行投资之时还是需要对于收益与风险进行自助判断。
润客投资，专注于平台业务的资产管理公司，致力于加速金融行业资源匹配。积极欢迎有志者合作！
合作邮箱：1037635711@qq.com
合作热线：18512187501
相关新闻
暂无数据
