【闲话债市系列之九】细化区分，城投债是否为“标准债”
发布时间：
2023-07-31
上期我们说完城投债在债券市场独领风骚，这期我们就来为大家划分划分城投债在债券市场的定位。
上期我们说完城投债在债券市场独领风骚，这期我们就来为大家划分划分城投债在债券市场的定位。
我们都知道债券是一种比较专业严谨的资产类型，各种不同偏向性的债券又有着属于自己的分类。我们一般可以把它们分为标准债和非标准债。
我们首先看看标准债是什么？
标准债，是指在银行间市场及证券交易所市场上市交易的债权性金融产品或股权性金融产品。
标准化债权资产主要包括以下四大类：
1、债券（包括面向合格投资者发行的私募债）、资产支持证券等固定收益类证券以及固定收益类公募基金。具体来看，包括但不限于国债、央票、地方政府债、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、银行间CLO与ABN、交易所ABS。
2、在银行间与交易所市场交易的政金债、铁道债、中央汇金债、熊猫债以及资产属性为债权的永续债和可转债。
3、满足（1）等分化、可交易；（2）信息披露充分；（3）集中登记；（4）公允定价；（5）在银行间市场、交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易等五个认定条件的债权类资产。
4、由满足条件的基础设施服务机构向央行申请认定通过的债权类资产。
那么城投债是否属于标准债呢？
城投债的本质是企业债和非金融企业债。
根据2020年8月3日起施行的，由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局四部门制定的《标准化债权类资产认定规则》，由城投平台作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券即为城投债。
那么非标与标准债的区别在哪里呢？
最根本的区别就是参与的主体不同。标准化债券是由证券公司或银行承揽/承销，在上交所、深交所或银行间市场发行的债券业务，主要参与主体为银行、保险、基金等金融机构。非标债权类融资是信托、保理、融资租赁公司等企业为城投服务发行的债类贷款行为。
其次便是国家支持力度不同，标准化债券市场为政府强调的不发生系统性金融风险的实质市场。因融资成本低、存续期限长以及安全性极高的优势，中国所有银行、险资等金融机构资金都参与到该市场投资。比如由恒大发行的非标产品在市场上出现违约现象，但是恒大在上交所发行的公司债仍然保持100%兑付。
还有一点便是门槛不同，标准债往往有着一系列标准化的监管以及发行条件，信息披露也较为充分和清晰。而非标产品往往相对简单独立，没有统一的监管标准，门槛较低。
智投政信点评：城投债作为标准债监管力度愈加提升，然而城投平台为了满足自身的融资需求，非标融资也成为了城投平台的常用手段。标与非标其实没有绝对意义上的好坏之分，主要还是看投资者对于城投平台的选择。
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