整合重组，城投涅槃新风向
发布时间：
2023-07-28
2018年以来，随着隐性债务监管趋严、城投融资限制增多，以及部分区域加强债务集中管控，各地都在加快推动城投公司之间的重组整合。
2018年以来，随着隐性债务监管趋严、城投融资限制增多，以及部分区域加强债务集中管控，各地都在加快推动城投公司之间的重组整合。
多地政府主导陆续出台与城投平台的相关政策，当前城投公司重组整合越来越频繁。如湖南省委财经委召开第六次会议研究省内国有平台清理监管工作，江苏省徐州市出台《关于对部分市属国有企业实施重组整合的工作方案》。从多地出台的文件梳理来看，文件大致分为两类：一是多地关注地方债务管理及城投化解隐性债务问题；二是城投整合工作正在加速推进，通过压降城投数量，继而提升城投的经济效能。
城投是地方政府重要的投融资平台，由政府主导政策推进城投改革，将会提升城投改革效率，加强工作效能。同时，在当前稳住经济大盘的背景下，地方融资平台起到了中流砥柱的作用。通过政府主导，一方面有利于监管风险，另一方面可以将辖区内优质国有资产资源优先配置到平台这里，做大资产规模、做强企业现金流，尽快实现AA+信用评级。然后再以此为基础，与金融机构开展合作，通过发债、银行贷款等多渠道融入资金，降低融资成本、提高融资能力，发挥存量平台债务的偿还任务和重点建设项目的资金筹集功能。
从国家层面看，自党的十八届三中全会首次提出国有资本投资、运营公司概念为始，国有企业改革以推动国有资本做强做优做大为方向，试点改组组建国有资本投资、运营公司，对上承接授权履行出资人职责，对下主导国有资本布局和激发微观主体活力。
在此背景下，多地政府对当地国有企业搭建1+N架构，“1”即国有资本投资或运营公司，其持有“N”即所有其他国有公司的股权；也有部分地区按照国有企业的产业属性分类搭建多个1+N架构。
对城投公司数量较多的地区而言，源自国务院国资委的国企改革是城投公司整合的重要原因之一。此外，部分地区行政架构发生变化，也会导致城投公司间发生大规模整合。
从企业层面看，目前在资本市场开展融资的城投公司大都在寻求转型发展，虽然为了借新还旧、保证已开工民生项目继续建设等原因仍在积极开展融资，但同时也在开拓融资职能之外的业务。
此外，企业整合后，一些对外担保可以转变为对内担保，有利于降低担保比率，优化风险指标表现。从转型发展来看，整合已开展相关业务或具有相关经验的企业是开发新业务的途径之一，因此城投公司在进行整合时，可以不限于与其他城投公司整合，当地的水务、燃气等民生类国有企业、优质民营企业均可以是整合对象。
从实践看，为了发挥国有企业对地方经济发展的带动作用，以及提高与资本市场的连接程度等目标或目的，许多城投公司也积极与上市企业商谈收购事宜。
平台整合是一个趋势，将分散的平台整合在一起扩大规模，降低负债率，能够更好地融资，缓解财政困难。但也有些不可避免是强行行政命令式整合，违背市场规律，看起来规模更大了但出现了大而不强、各自为战等重组整合后遗症。
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