关于警惕城投债风险及化解城投债风险的几点建议
发布时间：
2023-07-28
城投债当前的情况
【闲话债市系列之十三】城投债当前的几点思考
1、城投债当前的情况
我们知道城投债是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。
地方政府通过城投债在资本市场开展融资活动筹集资金以解决项目资金缺口，以此来满足基础设施建设的资金需求，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重。通过完善基础设施、发展产业来拉动地方经济增长，吸引人口流入，以此来带动土地的增值，未来通过土地出让收入来偿还债务、平衡建设资金。经过多年的发展，2021年年末城投债存量规模已达到11.82万亿元，并成为机构和个人重要的投资品。
从规模来看，2018年到2021年，平台公司发行的城投债规模从2.1万亿元增长到5.6万亿元，每年保持20％以上的增速。2021年城投债发行8067只，平均票面利率为4.45%；2020年城投债发行6004只，平均票面利率为4.48%。其增长速度远高于其他类型债券。
2、城投债当前主要存在的风险
1.规模风险。当城投债规模不断上升，会对地方政府造成极大的隐性债务问题。如不合理控制地方政府隐性债务规模，当地方政府隐性债务规模超过地方经济的承载能力时，可能加剧地方财力失衡，增大金融体系风险，甚至导致系统性财政风险和金融风险。
2.盈利风险。地方城投平台往往承担非赢利性的公共项目，其现金流状况和盈利能力偏弱，有的甚至主营业务收入为零。但是地方政府为确保公共项目的顺利完成，地方政府会给予城投平台诸如资产注入、政府补贴、税收优惠等政策来支持其发展。所以城投平台获得资金的方式完完全全来源于政府，一旦地方财政拨款不足或未及时拨付，可能致使平台资金链断裂、债务违约，引发金融市场动荡。
3.管理风险。城投平台诞生的目的是为地方政府筹款，虽然有地方政府信用隐性担保，但其实质还是企业，但长期以来，城投平台的负责人经常由政府官员兼任，先天性的政企不分导致城投定位模糊，明显缺乏风险预警机制，地方政府也并未设立专门的监管机构对地方债务进行管理和监督，公司治理薄弱，腐败现象时有发生。此外，甚至还有一些城投平台财务管理制度不健全、财务管理水平较低，财务信息不对外公开，使社会难以获得真实、全面、可靠的债务信息，难以预算地方政府隐性债务风险。
3、建议和思考
首先投资者层面，我们要从自身出发，主动消除“城投信仰”对投资者自身的影响。我们要用数字去理性分析城投平台实力情况以及当地政府的财政状况，主要包括经济和产业发展情况、财力情况和债务情况、地区未来发展情况等。不同的地区使用不同的标准，相对较强的地区可以适当下沉，而相对较弱的地区对城投平台的资质要求要提高。让准确的企业信用评级报告以及财务报表成为投资者的重要参考。
其次地方层面各级地方政府可以严密监控项目发展规模，统筹地区经济收入、成立地方资产管理公司、引入第三方社会资本、成立专项偿债基金等方式，帮助和支持城投平台通过市场化手段逐步化解存量隐性债务危机。
最后国家层面也需要需要进一步完善现行相关规章制度，对各项财政支出的规模、范围、用途做出详细界定，并对财政预决算报告的信息披露内容与详细程度做出明确的细节要求及规范。地方政府应将隐性债务纳入预算管理范畴中，并在编制政府预算时，设置相应的科目，进行信息披露和科学管理。
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