【闲话债市系列之十三】新规落地，交易所债券市场正式启动债券做市业务
发布时间：
2023-02-03
春节假期才刚刚结束，债券市场就迎来一阵大轰动。
春节假期才刚刚结束，债券市场就迎来一阵大轰动。2023年2月6日，沪深交易所债券市场正式启动债券做市业务。首批共有12家证券公司参与做市，分别为安信证券、东方证券、国泰君安证券、国信证券、华泰证券、申万宏源证券、银河证券、招商证券、中信建投证券、中信证券、财通证券和国金证券。
那么这一业务的作用是什么呢？
债券做市商制度是债券交易机制建设工作的重要组成部分，引入做市商为做市债券提供持续报价支持，有助于引导市场合理定价，强化债券市场稳定性，便利投资者交易达成、提升投资意愿，提高债券市场直接融资效率，也有助于推动重点债券品种形成合理的债券收益率曲线，提供有价值的定价参考，夯实债券市场发展基础，促进债券产品体系健康发展。
这次做市业务的正式推出其实也离不开“天时”、“地利”、“人和”。
“天时”，从市场条件来看，上交所数据显示，自2015年公司债券发行制度改革以来，债券规模迅速增长，截至2022年12月31日，上交所托管量已达15.94万亿，年交易量达到380.2万亿，吸引了银行、基金、保险、券商等各类投资者的广泛参与，为建立做市机制创造了良好的条件。
“地利”，从细则准备来看，2022年1月上交所发布新债券交易规则，并在其中同时发布了债券做市业务指引，为债券做市提供了制度基础。近期，上交所对拟参加债券做市的证券公司进行了做市技术验收，并组织证券公司开展债券做市业务专项技术测试。首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种。2022年1月，深交所在总结借鉴基金、衍生品业务流动性支持机制运行经验的基础上，制定并发布《债券交易业务指引第3号——债券做市》及配套指南，规范市场机构有序开展债券做市业务。其中，结合债券市场特点引入分层机制，债券做市商可自主选择作为主做市商为基准做市债券品种提供持续做市服务，也可以选择作为一般做市商为自选债券品种开展做市业务。
“人和”，从各家做市商来看，各家做市商还可以自选做市标的。围绕做市标的，中证指数有限公司开发了“上证基准做市国债指数”和“上证基准做市公司债指数”，指数标的券为上交所基准做市债券，以此为市场提供多样化业绩基准与投资标的。为引导市场各方积极报价、提高做市效率，深交所还发布了基准做市品种清单，以最新一期清单为例，包含186只债券，涵盖国债、地方债、政策性金融债、政府机构债和信用债等主流债券品种。
债券做市制度对于标的债券的流动性和价格发现必然属于利好，但是目前交易所做市商制度也是处于摸着石头过河阶段，出现的问题需要不断解决和完善。未来一段时间内，标的券预计仍将集中在信用较好的优质债券，包括：利率债和AAA信用债等。
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